宏图优配 PVC反弹乏力需警惕供应隐患

　　以色列与伊朗冲突爆发以来，油价大幅拉涨，商品全面走高，尤其是化工品在成本驱动下普遍涨幅可观，但是PVC受制于基本面宏图优配，反弹有限，本周累计涨幅仅1.2%，成为近期表现较弱的化工品之一。

　　检修季基本结束，开工率明显反弹

　　PVC春检于3月份启动宏图优配，开工率开始明显下降，6月份降至年内最低点。不过，随着检修陆续结束，PVC开工率开始明显反弹，目前已经恢复至年内高点，PVC周度产量也创出历史同期新高。7月份之后，虽然仍有部分检修计划，但是检修力度将大幅下降，届时PVC开工率有望继续走高。另外，考虑到7月份有多套新装置陆续投产，届时PVC产量有望再创新高。

　　新装置迎来集中投产

　　2016年供给侧结构性改革以来，PVC新增产能门槛大幅提高，供应压力缓解宏图优配，近几年PVC产能增速基本维持在5%附近，远低于其他塑化品种。不过，今年是近十年以来PVC扩能压力最大的一年，全年有近250万吨的扩能计划，并且有一半产能集中在6—7月份投产，PVC供应压力将大幅增加。

　　弱需求成为常态

　　PVC下游需求结构中，80%与房地产相关，而近几年房地产处于弱周期阶段，导致PVC需求持续低迷，PVC成为表现最差的工业品之一。虽然去年开始国内频繁出台相关利多政策，二手房数据有回暖迹象，但是新开工等行业数据依然低迷，政策端利多难以有效传导至终端形成实质性刺激，PVC弱需求将成为常态。

　　小结

　　近期PVC反弹更多是宏观情绪带动的商品共振以及油价上涨之后的成本驱动，但是PVC基本面整体偏弱，尤其是后期检修结束叠加新装置投产，届时供应压力将大幅增加，而弱需求成为常态宏图优配，PVC行情依然缺乏反转驱动，或再次面临下行风险。

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